“巴菲特最近一年投资一百多个报纸：理智还是情感？”

本篇文章1891字，读完约5分钟

信息的最大来源一直是报纸，但是最近很多报纸都是自己最好的信息，自己撑不住了。 根据美国国会新闻研究报告，从2008年到2008年，全美8家主要报纸宣布破产，数十家都市报关门，部分报纸不得不停止印刷版向网络出版的转型，只有报纸没有纸。 原因很简单，因为互联网现在已经成为人们浏览信息的主要来源，报纸的广告收入大幅减少。

就在这个时候，巴菲特大肆收购报纸。 伯克希尔企业在过去的35年里只有一家日报。 是1977年收购的水牛情报纸。 年12月，他买了故乡的“奥马哈世界先驱”。 今年5月，他宣布向媒体通用公司的63家报纸捐赠1亿4200万美元，目前购买了“bryan-college station eagle”和“生态开拓者论坛报”。 今年第一季度，巴菲特买下了拥有48家小型地区报纸的lee企业( lee )企业，价格为210万美元。 从整体上看，最近不到一年，巴菲特投资了115家报纸。

在报业不景气、充满悲歌的情况下，巴菲特逆势购买了100多家报纸。 是感情，还是理智？

诚然，从13岁开始送报的巴菲特对报纸有着非常深厚的感情，但这位最成功的投资者始终强调理性，20年前就预言了报纸的衰退，但最近报纸收购价格的下跌大大提高了报纸投资的性价比，进入了巴菲特投资的安全区。

第一个是巴菲特对报纸的感情。 不投资就当记者。

巴菲特说:“我一生都很喜欢报纸，将来也一直爱着。 ”。 他曾说过一辈子不投资就当记者。

巴菲特人生中第一个金桶，来自送报。 他12岁开始送报，每天天不亮就要起床，送500份报纸。 结果，这个中学生每月挣的钱比他的老师还多。

巴菲特的投资第一桶金也来自报纸。 1973年，巴菲特购买了《华盛顿邮报》的102万美元，并持有至今。 长达40年，2004年末市值增至16亿9800万美元，30年投资利润为16亿8700万美元，增长了160倍。

巴菲特投资最重要的信息源是报纸，他每天看五份报纸。 他特地请邮递员晚上送《华尔街日报》回家，有时等到午夜才睡觉。

第二个是巴菲特20年前的预言。 报纸正在衰退。

20年前，在1991年给股东的信中，巴菲特解散了媒体公司经济特权从强到弱的转变:

“由于零售业经营模式的转变和广告和娱乐选择的急剧增加，媒体公司的经济竞争力以前非常强，但现在持续受到严重的侵蚀。 ”

“事实上，报纸、电视、杂志这些媒体公司在经济行为上开始变得像普通公司而不是经济特权公司。 让我们扼要地看看将经济特权公司与普通公司区别开来的好处是什么。 但是，请记住，许多业务都在其间。 因此，最恰当的描述应该是弱小的经济特权公司或强大的一般公司。 ”

“一个经济特权来自一个具有以下三个优点的产品或服务: (1)顾客确实需要或期待着。 )顾客认为没有与其非常接近的替代品； )3)不受政府的价格限制。 产品和服务有这三个优点表明，企业有能力定期对产品和服务进行攻击性定价，从而获得更高的投资资本回报。 此外，经济特权可以容忍错误和不当的管理。 不当的经理人会降低经济特权的盈利能力，但不会造成致命的损害。 ”

“与经济特权公司相反，&lsquo； 普通公司要获得远远超过平均收益率水平的利润，只有成为低价经营者，或者赶上市场非常不足的供给不足。 但是，这种供给不足一般不会持续很久。 通过超一流的管理，一家企业可能会持续相当长的时间保持低价钱经营者的地位，但即便如此，也一直面临着同业竞争对手攻击的可能性。 普通公司与经济特权公司不同，会被糟糕的管理彻底破坏。 ”

“直到最近，媒体公司拥有经济特权公司的三大优势。 这是因为它既可以进行攻击性的定价，也可以进行宽松的管理。 但是，当现在的客户在寻找信息和娱乐的时候，他们最有趣的是后者。 信息和娱乐的来源有非常广泛的选择。 遗憾的是，顾客的诉求并没有随着新供给的大幅增加而扩大。 2亿5千万的美国人，还是5亿的眼睛，一天只有24小时。 诉求不能再增加了。 结果，信息和娱乐提供商之间的竞争加剧，市场因此而碎片化，媒体领域因此失去了经济特权公司的部分竞争力。 但不是全部。 ”

第三，巴菲特最近三年的突然变化，从不买报纸到大量收购报纸。

在2009年的股东大会上，巴菲特谈到:“对于美国的大部分报纸，我不会在任何价位收购。”

三年后，巴菲特开始大量收购报纸。 从坚决不买，到大量购买，给巴菲特带来了这么大的变化是什么？

本来不买的理由很简单，就是报纸竞争的特点大幅减弱，其估值大幅下降。 巴菲特在20年前就清楚地认识到了这一点:

“媒体领域的经济特权由强变弱，很快就会直接影响媒体公司的短期利益，但对媒体公司的内在价值的影响远远大于对短期利益的影响。 以前同样是1美元收益，但股票买方对媒体公司1美元收益的估值远远高于钢铁公司，是因为媒体公司的收益预计将持续增长。 (股东不需要为了增加收益而追加投资资本)，钢铁公司的收益属于以什么样的正常收益水平为中心上下波动的公司类型是很明显的。 》

“但是，目前市场对媒体公司的收益预期也正在转向以正常收益水平为中心上下波动的公司类型。 正如前面列举的简单例子所说明的那样，收益预期的修正必然会导致评价值的巨大变化。 ”

巴菲特现在大量收购报纸，不仅仅是感情，更是理智。 近10年来，由于媒体公司价格大幅下跌，不少媒体股票下跌至原股价的十分之一，远远超过了内在价值的下跌，投资吸引力变多。 巴菲特投资的《华盛顿邮报》从2007年到现在的5年间下跌了一半。 纽约时报从2007年到现在的5年间下跌了70%以上。 巴菲特收购63家报纸的媒体通用企业的股价只有5年前的1/20。 lee企业的股价只有5年前的1/20。

而且，需要注意的是，巴菲特集中收购的不是全国性的大报纸，而是社区性的中小报纸。

巴菲特的投资逻辑是，社区报纸拥有更稳定的经济特权。 “虽然收购水牛日报之后报纸的基本面发生了巨大的变化，但我相信集中报道他们社区信息的报纸会有美好的未来&hellip； &hellip； 没有人会在读自己或邻居的故事时中途停下来。 ”

“未来几年伯克希尔可能会收购越来越多的报纸。 我们喜欢的是具有强烈社区意识的小镇报纸和都市报纸，类似于接下来运营的26家报纸。 如果市民对他们所在的社区漠不关心，他们最终不会在意自己社区的报纸。 一般来说，社区对事务的有趣大小与人口规模成反比，与社区的人口居住年数成正比。 因此，我们将聚焦于属于历史悠久社区的小型和中型报纸。 ”

金融危机过后，美国报业持续低迷。 但是，地方报纸的情况似乎比全国性的大报纸好一些。 根据美国报业协会的统计，年，全国报纸和地方零售报纸的广告收入分别为38亿美元和119亿美元，比2006年分别下跌了50%和46%。 地方报纸的广告收入一直比较高，收入下降速度也有点低。 社区报的顾客粘性高，忠诚度高。 这是巴菲特只收购地区报纸的重要理由。

需要注意的是，巴菲特说收购报纸是为了长期持有。 因为，这位巴菲特的方法是:“我不相信他们会一直亏损。 因为不一定适合“不浪费股东的钱”的几年或更少的投资者。

巴菲特在与《华盛顿邮报》的采访中表示，他投资报纸是合理的，而不是感情。 “我投资报纸并不是因为心软，这些报纸将来不会给伯克希尔企业带来利益。 如果这是生产饰品的企业，我绝对不会投资。 虽然我们从旗下报纸资产获得的利润只是从伯林顿铁路获得的利润的很小一部分，但从投资回报率的财务角度来看，这当然不是愚蠢的决定。 ”

来源：时代商情报