“欧债危机病根未除”

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[复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯表示，欧盟峰会达成的协议表明，处理欧洲都柏林危机的手段将从财政行业紧缩转向银行金融业流动性调整和释放干预，实质上是通过金融渠道处理财政问题]

反复起伏，似乎成了这几年欧洲都柏林危机的常态。

6月29日闭幕的欧盟峰会上达成的一系列协议，曾一度引发市场欢呼，似乎解除了欧洲都柏林危机的警报，但7月4日公布的经济数据再次引发市场担忧。 许多分析人士表示，欧盟峰会达成的协议只是暂时缓解欧洲都柏林危机，而欧洲都柏林危机并未就此结束。

快速美容计划？

末日博士”麦嘉华( marc faber )指出，欧盟峰会上达成的协议不过是“快速美容计划”，超售价才是市场反弹的真正原因。

这次欧盟峰会最重要的突破是简化欧洲稳定组织( esm )运营制度。 根据当初的规定，esm只能向欧元区成员国政府提供救助资金，然后政府向银行支付救助资金，这样让政府承担银行领域的价格负担，增加主权债务的规模。 新修订的esm可以绕过被救助国政府直接救助银行。

“这一措施的最大意义是能够切断银行债务危机和政府债务危机相互传播的恶性循环，有望降低危机国家的债务融资价格。 》大陆期货分解师刘利娟在接受第一财经日报《财商》采访时表示。

国际评级机构基准报告称，6月29日峰会结束后，欧元区主权债务形势可能开始逆转。 峰会上达成的协议有助于稳定欧元区局势，阻止主权信用进一步恶化。 但是，基准也强调说:“如果发现6月29日峰会上达成的协议再次变成空会谈，有可能进一步降低欧洲主权国家的评级。”

但是欧盟峰会达成的救助措施与欧洲经济金融一体化捆绑在一起。 统一银领域监管机构的设立是esm救济方法转变的前提，但各成员国统一银领域监管机构的设立和运营仍存在诸多分歧。

麦嘉华指出，即使将100家脆弱的银行组成一个联盟，也无法改变脆弱的事实。 这个“快速美容计划”只是让德国储户援助西班牙、葡萄牙、希腊等挥霍无度的国家。

复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯表示，欧盟峰会达成的协议表明，处理欧洲都柏林危机的手段将从财政行业紧缩转向银行金融业流动性调整和释放干预，实质上是通过金融渠道处理财政问题。

过去三年来，欧洲债务问题一直声称岌岌可危，但欧盟领导人却随时介入，拯救欧元区。 这次欧盟峰会无疑鼓舞了市场，但在实际执行过程中还存在许多不确定性。

“现在只是达成了协议，具体的草案要等到10月。 ”刘利娟表示，在草案完成之前，各国之间必须进行协商，德国方面的阻力可能仍然很大，草案能否顺利出台有很多变数，还会导致市场波动。

欧元债券和财政同盟尚未取得进展

他说:“这次欧盟峰会的决议只是对市场进行了强硬的注射，但实质上是拖延。 ’深圳一位qdii基金经理向记者表示，欧元区最核心的问题是只有统一的货币联盟，没有统一的财政联盟，这个核心问题依然没有触及。

太平洋投资管理企业创始人兼首席投资官比尔·； 格罗斯( bill gross )表示，欧元区问题国家和核心国家都债台高筑，一点问题国家的债务融资价格远远高于本国名义gdp增速。 这意味着只要不能降低债务融资价格，这些国家就会经常陷入债务泥潭。

从某种意义上说，发行欧元区共同债券是降低问题国家融资价格的最有效方法。 欧元区共同债券是指欧元区各国通过欧盟统一的组织而不是以各国的名义发行国债。 其发行利率也与各国自身的经济状况无关，与欧元区整体的信用资质有关。

“但目前德国并未就欧元区共同债券的发行做出让步。 》刘利娟表示，欧元区共同债务的发行是比建立统一的银文芳阁更深入的整合，相当于在一定程度上实现欧元区的财政一体化，但从目前的形势来看，这个问题还不一致。

据报道，被称为“铁娘子”的德国首相默克尔在前往布鲁塞尔参加欧盟峰会之前，曾下过毒誓:“只要我活着就不打算发行欧元债券。” 因为对德国来说，发行欧元区共同债券相当于将其主权债务信息作为整个欧元区的嵌入。

“未来的关键是德国是否会不惜一切地支持意大利和西班牙。 ”对冲基金经理doug noland认为，如果欧元区崩溃，影响将非常大。 对德国来说，欧元区的解体带来了远远高于维持欧元区稳定的代价，所以德国一定要维持这个联盟。

doug noland指出，未来德国可能会在发行欧元区共同债券和建立共同储蓄方面做出进一步让步，但没有迹象表明德国现在愿意做出这种让步。

经济依然在衰退[/s2/]

此次，欧盟峰会通过了“增长与雇佣合同”，作为迄今通过的加强财政纪律的“财政合同”的补充，该“合同”的核心副本为1200亿欧元的增长计划。 但是，这个刺激计划也无法拯救欧元区经济衰退的事实。

外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，作为经济增长较强的核心成员国德国也遭遇了制造业疲软和出口挤压，今年欧元区gdp负增长已确定。 1200亿欧元的经济刺激计划相当于欧盟经济总量的1%，杯水车薪，难以逆转欧元区经济衰退的趋势。

欧盟统计局7月4日宣布，欧元区首个5月零售销售比上个月增长0.6%，比去年同期减少1.7%，超过了此前市场预期的0.8%的跌幅。 另外，德国6月份服务业pmi收盘价为49.9，预计为50.3，结束了德国服务业连续8个月的增长局面。

他说:“此次峰会一致同意欧盟各国实行财政削减、统一严格的货币政策，但欧元区最大的问题是经济基本面差、失业严重、制造业低迷、费用索赔不顺利等因素成为欧元区各国实施紧缩政策的最大障碍。 》中投顾问金融领域研究员边晓瑜对本报表示，欧洲索布林危机有可能在经济复苏和紧缩政策矛盾不断加剧的时候再次上演，意大利、西班牙等主要国家有可能再次陷入危机边缘。

UBS证券外汇分析师siegenthaler表示，欧元区危机新发作期的大部分，由于今年晚些时候围绕银行领域整合的讨论陷入僵局，进展并不顺利。

来源：时代商情报