“美联储研究显示超低利率并没有刺激公司投资”

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北京时间1月14日凌晨消息，美联储经济学家史蒂夫·夏普( steve sharpe )和加斯塔·瓦茨)在周一发表的研究报告中指出，公司投资前景这一因经济复苏而明显缺席的水平并不是由于利率的部分变化而推动的。

史蒂夫·夏普和加斯塔瓦·斯莱特在《投资对利率不敏感:首席财务官调查中显示的证据》报告中指出，“投资理论和以前流传的货币政策传导性之一是，利率增长对公司资本支出有相当大的负面影响。” 但在最乐观的情况下判断，许多经验研究也只是提出了利率对投资有意义的效应理论混杂的证据。 ”

联储的这份研究报告于年9月进行，每季度分析杜克大学和首席财务官杂志完成的全球企业前景调查的结论。 这项调查要求接受访问。 规模迥异的公司首席财务官们回答了关于他们的支出计划的问题。

研究报告显示，大部分首席财务官认为投资计划对借款价格下降趋势不太敏感。只有8%的公司表示，如果借款价格下降100个基点，他们可能会增加投资，另外，8%的答复显示，借款价格

值得观察的是，68%的受访者认为利率的下降并未诱惑越来越多的投资。 另外，从某种意义上说，公司对利率上升很敏感，但在利率上升到100个基点时只回答减少投资16%的受访者中，15%的人表示，利率上升100~200个百分点时，会选择减少投资。

也就是说，大多数公司不会因为长期利率低而进行投资，但对大多数公司来说，除非利率超过300，否则不会减少投资。

年长期利率的快速增长给了史蒂夫·夏普和加斯塔·斯雷茨验证这些发现的机会。 通过在一年后的同一调查中分析对同一问题的应对，“在年8月，也就是全球企业前景调查中设想的对利率变化的敏感性调查的12个月后，长期利率事实上大幅上升。 值得注意的是，10年期国债和投资级债券收益率都增加了约100个基点。 ”

报告指出，“虽然不独特，但年第三季度全球企业前景调查再次涉及利率敏感性问题，也包括追溯问题。 也就是说，“在过去的一个季度里，利率增加了约1%。 到这个程度，更高的利率对你们的资本支出(包括雇佣和债务再融资)有什么影响？ ’’

“在对这一问题的396件比较有效的应对中，9位首席财务官表示资本支出‘明显减少’。 28人说“有一定程度的减少”。 也就是说，9.3%的受访者表示资本支出因利率的增加而减少。 这与每年10%的受访者表示，基于100的利率上升将延缓投资计划的结果基本一致。 ”

在年8月的调查中，“如果基准的长期利率在年末增加或增加1%，对你们的资本支出有影响吗？ ”的问题也包含在内。

联储报告指出，“在91%未表示利率增加1%的情况下减少资本支出的受访者中，他们对预测性问题的回答大致应表明，到年底利率增加2%是否会导致资本支出下降。 在该小组内，只有15名受访者，即约3.7%的总样本数，指出资本支出可能因此减少。 这表明，与首次调查相比，利率上升至200个基点，受访者的敏感度实际上较低。 ”

那么，到底是什么决定了公司的投资呢？ 全球愿景调查要求公司的首席执行官们列举他们所在企业的三个关切事项。

史蒂夫·夏普和加斯塔·斯莱茨表示:“一家企业对这个问题的应对可能揭示了影响企业投资计划的因素。 标准对应选项中最常选的两个是“对维持利润率能力的担忧”和“对健康保险价格的担忧”，分别约占总样本数的60%和40%。 “孔军”

来源：时代商情报