“全球制造业亮红灯 下半年“宽松潮”来势更猛？”

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季节结束时，世界各国纷纷公布6月制造业采购经理( pmi )指数，包括中国和欧洲大多数国家在内的pmi数据疲软。 这可能表明全球范围的宽松政策下半年有可能“变得更激烈”。

各国的pmi竞争很弱

7月1日，中国国家统计局公布，6月份pmi为50.2%，比上个月下降0.2个百分点，是今年以来的最低值。 但是，汇丰昨天上午公布的中国pmi指数为48.2%，连续8个月位于荣枯线以下。

中国的近邻日本上周五公布了6月的pmi数值，经过季节调整后为49.9%，是去年11月以来最低的，自此，pmi首次降至50%的荣枯分水岭之下。

情况比这两个东亚国家更糟，周一欧洲国家也公布了本国的pmi数据。 瑞士的pmi为48.1%，有反弹的趋势，除此之外，各国基本上都是年内最低的。

其中意大利6月份pmi连续11个月降至44.6%，西班牙降至41.1%，创下2009年以来新低。 德国受欧洲都柏林危机的冲击，6月的pmi也降至3年来最低值的45%，法国情况稍好，6月的最终值为45.2%； 希腊为40.1%，比上个月下降了3个百分点。

英国6月份的pmi从5月份的3年低点45.9%上升到48.6%，高于市场预测的46.5%，但数据连续2个月处于荣枯分歧的50%之下。

pmi一般以50%作为经济强弱的分界点，pmi超过50%时，反映制造业的经济扩张； 低于50%会反映制造业的经济收缩，而制造业对衡量各国经济增长至关重要，关系到就业市场的稳定，特别是在当今世界经济衰退的情况下，可以看作是经济复苏的体温表。

与荣枯线以下或接近荣枯线的国家相比，包括印度、巴西在内的新兴市场国家6月份的制造业表现较为令人满意，分解认为这是两国早期采取降息政策的首要优势。

印度6月的pmi收盘价为55%，为4个月来最高，持续保持着超过荣枯边界线的3年记录； 另外，巴西也得益于连续的降息刺激政策，6月的pmi刷新了5月8个月来的最低记录，从原来的52.4%上升到了52.7%。

这两个国家的情况似乎还不错，但也有紧张的数据，印度境外诉求薄弱，出口订单增长率为年来最低。

但是，与这些国家相比，美国6月份的芝加哥pmi为52.9%，略高于预期水平的52.5%。 5月份这个数据获得了一次两年半的低价52.7%。

对就业市场隐藏的担忧

从就业市场的角度来说，最具冲击性的数据来自欧洲。 周一公布的数据显示，5月意大利年轻人失业率上升至36.2%，创1992年以来的高位，平均失业率为10%，正式加入西班牙、希腊的高失业率行列。

欧元区整体5月的失业率统计也创下了欧元成立以来的最高记录，为11.1%。 甚至在被认为是欧洲最后堡垒的德国，经过季节调整后的6月失业率也上升至6.8%。

这可能不是最坏的数据。 因为制造业的繁荣与否直接决定了就业市场，具有一定的警示性。 中金在6月28日发表的研究报告中指出，就业调整滞后于总诉求的下跌，目前的就业数据并未充分显示出疲软状况。 也就是说，就业数据有一定的滞后。

因此，从目前欧洲公布的6月份pmi数据来看，到7月底统计6月份失业数据的时候可能是最悲惨的结果。

在中国，情况当然不例外，但中金认为6月份中国pmi数据的萎靡，特别是内部自主增长的动能不可能短期内增强，有可能反映在今后的就业市场上。

另外，在解释汇丰银行公布的中国6月份pmi指数时，汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌也指出，中国经济仍将面临进一步放缓的可能性，并对就业市场造成压力。

迎接全球或新的刺激政策[/s2/]

世界主要经济区块几乎都面临经济困境，在制造业指数低于或接近荣枯线的背景下，全球需要新的刺激政策。

对中国经济来说，各大机构已经预测下半年中国货币和财政政策将放宽。

其中，中金首席经济学家彭文生在6月28日发表的研究报告中指出，“7月中上旬市场资金面也出现紧张局势，央行7月下调利率，8月下调基准”，但“如果房地产市场明显回升，将对货币政策形成掣肘，第4.4

同样，摩根大通首席经济学家朱海滨在7月1日发表的研究报告中指出:“第三季度央行可能会进行一次、两次降息，7月份的降息幅度可能会达到50个基点。” 这和野村证券的预想一样。

欧洲央行和英格兰银行本周举行会议，市场上普遍预计两家央行将展开新的刺激计划。 包括高盛、野村、渣打、花旗等在内，欧洲央行本周在信息交流会议上的降息幅度被认为在25~50个基点之间。 英格兰银行还将出台新的减缓排放量政策。 路透社上周的调查结果显示，新的规模很可能达到500亿英镑。 根据中位数，英格兰银行后将再追加250亿英镑。

尽管美国的pmi数据超出预期，美联储已经将年失业率目标提高到8%左右，同时将其转换操作延长到今年年底。 但市场普遍预计，虽然美国经济复苏强于欧洲，但仍将长期持续，美联储也不排除继续出台新的放流放松政策的可能性。

对日本来说，日本央行的资产购买计划还在继续。

来源：时代商情报