“美联储正改革利率管理体系以决策怎么加息”

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北京时间5月19日晚，外国媒体近日表示，就任美联储主席后，珍妮特·； 耶伦( janet yellen )的第一个重要任务不是什么时候开始加息，而是决定如何加息。

对经历了最近金融危机的美国金融体系来说，美联储旧的基准利率调整体系越来越不能适应其要求。 因此，FRB的官员正在重新制定新的战术来代替这个旧体系。 但是，美联储官员首先要处理的重大问题是，银行在美联储的隔夜存款规模已经达到2.6万亿美元，货币市场基金还有数万亿美元，衍生品合约也有数万亿美元的资金面临风险。

但是，对于这些问题，那个答案可能不会马上就来。 波士顿联合主席埃里克·； 罗森格伦( eric rosengren )在采访中表示:“我们正在讨论( FRB )未来的最佳道路是什么，但目前我们正处于就此得出结论的初期阶段。 从某种意义上说，我们置身于未知的土地。 ”

美联储将于本周三公布4月政策会议纪要，届时可能会透露董事关于此事的讨论正在深入。 另外，纽约主席联邦储备银行威廉·； 达德利( william dudley )可能会在周二谈论这里。 所有这一切都表明，在2008年金融危机过去5年多之后，美联储还在继续进行实验。

美联储旧利率管理体系的核心是联邦基金市场，各大银行在市场上交易由美联储保管的夜间贷款。 过去，美联储通过增加或减少这些准备金来改变联邦基金的利率。 当FRB上调或下调基准利率时，信用卡、企业债务、抵押贷款和其他借款价格一般会有波动。

这个旧系统可以和只有桔子库存的超市比较。 如果美联储想降低桔子的价格，可以在这个超市囤积橘子。 如果想提高价格的话，请拿一部分。 在金融危机期间和危机后不久，美联储向美国金融系统注入了高达2.6万亿美元的准备金，将基准利率降至接近零的水平。 根据年6月制定的计划，美联储官员计划在增资时拿走准备金的一部分。 但在目前的情况下，准备金的规模已经太高，无法迅速撤回。

达拉斯联合主席理查德·； 费舍尔在最近的采访中说:“在我看来，联邦基金利率不是未来(美联储应该采用的)合适的工具。”

美联储当局目前可以替代联邦基金利率的其他工具，这并不是美联储首次对手册进行了更改。 1979年，时任美联储主席的保罗·； 沃克( paul volcker )以广泛的货币供应措施而不是利率为该行业首要目标，继承人艾伦·； 格林斯潘( alan greenspan )上任后就放弃了这种做法。

金融危机发生以来，美联储一直将银行夜间存款准备金利率维持在0.25%的水平。 如果美联储需要提高基准利率，就提高银行存款准备金率。 不会用改变准备金供应量的方法改变美联储的基金利率。 这与美联储设定向“超市”桔子支付的价格，通过增加或降低供应量来影响市场价格类似。

但是，美联储官员目前担心的一个问题是，存款准备金支付利率的做法不足以控制短期利率。 在美国的银行系统以外，还存在着2兆6000亿美元的短期货币市场基金、住房贷款融资巨头房利美和房地美管理的庞大资金等大量资金。 也就是说，“超市”有多个，有很多房子。 为了处理这个问题，美联储尝试利用夜间准备金回购协议向非银行金融机构支付利息。 (星云)。

来源：时代商情报