“欧央行大规模QE山雨欲来”

目前，欧元区经济空阴云密布，信用诉求减弱，通胀率持续低位，在德国和西班牙11月通胀率下跌的情况下，欧元区通胀面临更大的下行风险。 在这样的形势下，欧洲央行采取更大规模的刺激措施是大体情况，未来预期的量化宽松政策( qe )时间窗很可能在年第一季度召开。

山上的雨要下满大楼。 适时推出qe的话题最近频繁被欧洲中央银行高官提及。 欧洲央行总裁德拉吉( mario draghi ) 11月21日表示，政策大门已经敞开，央行准备通过越来越多的重量级行动拯救欧元区经济。 他说，必须使用一切必要手段，尽快消除通货膨胀率“过低”的现象。 11月26日，欧洲央行副总裁康斯坦西奥( vitor constancio )发出了迄今为止最强烈的信号。 也就是说，如果欧洲央行认为有必要采取更大规模的刺激措施，计划明年初购买国债。

关于12月4日召开的欧洲中央银行货币政策会议以及采取什么样的刺激措施，将进行更深入的讨论。 另外，国际金融机构对欧洲中央银行发表大规模qe抱有强烈的期待。 瑞士信贷( credit suisse ) 11月24日宣布，欧洲央行可能在此次会议上发表包括购买主权债务在内的大规模资产购买计划的决定声明，预计欧洲央行将于年第一季度开始资产收购。 汇丰银行11月25日发表报告称，越来越有可能在欧元区上市qe。

虽然没有显示qe开业时的预测，但是汇丰银行对欧洲央行在开始大型qe之前可能会采用什么样的工具表示关切。 汇丰银行报告称，欧洲央行有可能首先上调存款利率。 否则，银行将手中的债券出售给欧洲央行的动力几乎消失。 因为通过出售获得的现金存在于中央银行，将被征税。

除了提高存款利率外，还可能包括购买企业债券、欧元区机构、政府债券等。 事实上，欧洲央行已经开始购买资产担保债券和资产支持证券( abs )，希望将资产负债表的规模扩大到年初的水平，比现在高出约1万亿欧元(约1.24万亿美元)。

“如果达不到这个目标，我们就要考虑购买其他资产，包括在二级市场购买主权债务。 主权债务的市场更庞大，流动性也更高。 ”康斯坦西奥说。

德拉吉11月27日说，欧元区经济需要全面的改革战略，才能使经济走上正轨。 因此，欧洲央行讨论的刺激措施包括所有资产。 目前，对德拉吉来说，最困难的是如何统一欧洲央行的意见，决定最终的资产购买战略。

根据瑞士信贷的说法，欧洲央行仍面临购买索布林债券/索布林债券的阻力，但如果德国方面态度改变，前景将大不相同。 德国是欧元区最大的经济区块，在全面qe的计划下，德国材料是欧洲央行大量纸币发行的最大接受者。

“当前10年期德国国债收益率的估值不吸引人。 》汇丰银行报告称，德国国债不可取，qe只是银行和央行之间的巨额资产交换。 如果欧洲央行推出大型qe，德国国债将是表现最差的可能资产，汇丰将青睐美国国债。

欧洲都柏林危机爆发以来，欧洲经济遭受重创，此后一直在复苏的道路上蹒跚前行。 为了搞活经济，欧洲央行出台了全面的经济刺激政策，几乎全部采用了可以采用的货币政策工具，欧元区进一步进入负利率时代。

目前，经济温和复苏的预期依然存在，但欧元区增长势头已经减弱，下行风险持续增加。 德拉吉表示，预计未来几个月的通胀将维持或接近目前的水平，预计全年通胀将逐渐上升，但欧洲央行出台的刺激措施还需要一段时间才能生效。

11月28日将公布的欧元区11月份客户物价指数( cpi )也不被外界预期，预计将进一步下跌。 12月4日召开的欧洲央行会议宣布决定利率，市场有望维持利率0.05%的历史低位。

但是，“欧元区经济的复苏不能光靠货币政策。 货币政策也不是做了所有的事件。 ”正如德拉吉11月27日在芬兰议会上所说的，仅靠欧洲央行的货币政策无法完成重振欧元区经济的任务，欧元区国家仍需要进行财政和结构改革。

来源：时代商情报